La dette des États étrangers envers la Russie a atteint 33,1 milliards de dollars, un record en 26 ans. Analyse des principaux pays débiteurs, du rôle de la CEI et des risques d'investissement pour les investisseurs mondiaux.
En 2024, la dette des États étrangers envers la Russie a augmenté de 2,6 milliards de dollars, atteignant 33,1 milliards de dollars, un niveau jamais vu depuis 1998. Cette évaluation provient de la Banque mondiale, qui note que le crédit russe aux partenaires étrangers continue de se développer activement malgré la pression des sanctions. Moscou est devenue un créancier significatif pour plusieurs pays en développement, augmentant l'octroi de prêts gouvernementaux et de crédits à l'exportation.
Selon la Banque mondiale, à la fin de 2024, 38 pays avaient des dettes envers la Russie. Pour la première fois depuis des décennies, le plus grand débiteur n'est pas un pays de la CEI : le Bangladesh a dépassé la Biélorussie et est devenu le premier débiteur avec une dette de 7,8 milliards de dollars. La dette de la Biélorussie a quant à elle diminué à 7,6 milliards de dollars, la plaçant en deuxième position. Les cinq principaux emprunteurs incluent également l'Inde (4,9 milliards de dollars), l'Égypte (4,1 milliards de dollars) et le Vietnam (1,4 milliard de dollars).
Nouveau maximum de la dette et contexte historique
Le volume des dettes extérieures envers la Russie a atteint un niveau record depuis la période post-soviétique. Le précédent sommet datait de 1998, lorsque la dette des États étrangers s'élevait à environ 38 milliards de dollars. Cependant, à la fin des années 1990, une partie importante de ce montant était héritée de l'époque soviétique et avait par la suite été restructurée ou annulée. Dans les années 2000, Moscou a mené une politique de large annulation des dettes des pays en développement : selon diverses estimations, plus de 100 milliards de dollars ont été annulés à des pays d'Afrique, d'Asie et d'Amérique latine dans le cadre d'initiatives visant à alléger le fardeau de la dette et à renforcer les liens diplomatiques.
Grâce à ces annulations de dettes anciennes, la dette totale envers la Russie a considérablement diminué au cours des années 2010. La croissance actuelle jusqu'à 33 milliards de dollars s'explique principalement par de nouveaux crédits accordés par la Russie depuis la dernière décennie. Contrairement à l'époque soviétique, les prêts modernes ont un caractère ciblé - ils sont destinés à financer des projets spécifiques et à soutenir des alliés. Ainsi, le niveau record actuel de la dette reflète l'activation du rôle de la Russie en tant que créancier dans de nouvelles conditions géopolitiques.
Top 5 des plus grands débiteurs de la Russie
La majeure partie de la dette est concentrée dans quelques pays. À la fin de 2024, cinq des plus grands emprunteurs représentent près de 80 % de la dette totale envers la Russie. Les leaders sont les suivants :
- Bangladesh – 7,8 milliards de dollars (augmentation de 1,2 milliard de dollars en un an)
- Biélorussie – 7,6 milliards de dollars (diminution de 125 millions de dollars en un an)
- Inde – 4,9 milliards de dollars (augmentation de 799 millions de dollars en un an)
- Égypte – 4,1 milliards de dollars (augmentation de 815 millions de dollars en un an)
- Vietnam – 1,4 milliard de dollars (pas de changement en un an)
À titre de comparaison, la dette la plus faible envers la Russie appartient à la petite île de Grenade, avec seulement environ 2 000 dollars, ce qui témoigne d'un remboursement complet ou d'obligations symboliques. Le contraste entre les plus gros et les plus petits débiteurs souligne la concentration du portefeuille de crédits russes : les deux principaux pays (Bangladesh et Biélorussie) représentent à eux seuls presque la moitié de la dette totale envers la Russie.
Pays de la CEI : importance des voisins et des alliés
Jusqu'à récemment, les pays de la CEI occupaient le haut du classement des débiteurs de la Russie. La Biélorussie a longtemps été le plus grand emprunteur, attirant régulièrement des crédits russes pour soutenir son budget et réaliser des projets communs. Sa position actuelle de deuxième (7,6 milliards de dollars de dette) reflète la continuité des liens financiers étroits entre Minsk et Moscou, bien qu'un léger déclin de l'endettement en 2024 montre que Minsk a commencé à rembourser une partie de ses obligations.
Les autres États de l'espace post-soviétique ont des dettes considérablement plus faibles envers la Russie. Par exemple, l'Ouzbékistan a augmenté sa dette en 2024 de seulement 39 millions de dollars, probablement grâce à la mise en œuvre de nouvelles lignes de crédit pour des projets d'infrastructure. Les pays du Caucase ont pratiquement éliminé leurs dettes : la Géorgie, par exemple, a complètement remboursé sa dernière dette historique envers la Russie en 2025. Dans l'ensemble, la part des pays de la CEI dans la dette extérieure totale envers la Russie a diminué, laissant place aux États d'Asie et d'Afrique, mais pour des alliés clés comme la Biélorussie, les crédits russes restent critiques.
Projets d'exportation et intérêts stratégiques
La croissance de la dette des pays envers la Russie est due à une politique de crédit ciblée, servant à la fois des objectifs économiques et géopolitiques. Une part importante des crédits russes est liée à des projets spécifiques : par exemple, la construction de centrales nucléaires. Le Bangladesh a reçu un financement de la Russie pour la construction de sa centrale nucléaire de Ruppur, ce qui explique la forte augmentation de sa dette de près de 19 % en un an. De même, l'Égypte augmente ses emprunts pour le projet de centrale nucléaire d'El-Dabaa et d'autres infrastructures, ce qui a conduit à une augmentation de sa dette de 24 % en 2024. Ces projets offrent des contrats d'exportation importants aux entreprises russes (notamment à Rosatom) ainsi qu’une présence à long terme sur les marchés partenaires.
Un autre moteur de la dette provient des crédits pour l'achat de produits russes, principalement des armements. L'Inde, acheteur traditionnel d'armements russes, a augmenté sa dette de près de 800 millions de dollars au cours de l'année écoulée, probablement dans le cadre du paiement de livraisons de systèmes de défense aérienne et d'autres équipements à crédit. De manière similaire, le Vietnam et l'Égypte ont dans les années précédentes obtenu des crédits d'exportation pour du matériel militaire. Ainsi, en finançant des clients étrangers, Moscou soutient l'exportation de ses produits de haute technologie et renforce la coopération en matière de défense.
Risques financiers et aspects d'investissement
Pour la Russie, l'octroi de crédits à d'autres États est une forme d'investissement, bien que cela comporte des risques. Les prêts sont généralement accordés dans des conditions avantageuses : par exemple, les crédits pour les centrales nucléaires ont des périodes de grâce prolongées et des taux d'intérêt relativement bas. Cela aide les partenaires à gérer leur dette, mais signifie un rendement modéré pour le créancier lui-même. Cependant, ces crédits sont liés aux futures livraisons de combustible, à l'entretien des équipements et à d'autres services associés, ce qui crée des sources de revenus à long terme pour les entreprises russes.
Néanmoins, les risques de non-remboursement subsistent. Certains débiteurs de la Russie subissent une pression financière et des difficultés économiques. L'Égypte, par exemple, fait face à des pénuries de devises, et l'économie de la Biélorussie dépend beaucoup du soutien de Moscou. En cas de défaut ou de nécessité de restructuration, le budget russe devrait assumer ces coûts, comme cela a déjà été le cas avec les dettes de plusieurs pays. Le volume total de ces actifs (33 milliards de dollars) n'est cependant pas critique pour l'économie russe (moins de 2 % du PIB), mais il augmente sensiblement. Il est essentiel pour les investisseurs de prendre en compte que l'accroissement des crédits externes est une partie de la stratégie de la Russie pour renforcer son influence, ce qui a un coût sous forme de capital immobilisé et de pertes potentielles en cas de développements défavorables.
Perspectives : poursuite de la croissance du portefeuille de crédits
Selon les plans budgétaires, la Russie n'a pas l'intention de réduire le volume des crédits externes. Pour les années 2026-2028, le budget fédéral prévoit environ 1,8 trillion de roubles (environ 18,5 milliards de dollars) pour l'octroi de crédits gouvernementaux et d'exportation à des pays étrangers, ce qui représente une augmentation de 14 % par rapport aux prévisions antérieures. Ces ressources seront principalement destinées à des pays “amis” pour financer des projets d'infrastructure, fournir des équipements et répondre à d'autres besoins.
Si tous les prêts prévus sont réalisés, la dette totale envers la Russie pourrait atteindre des niveaux historiques dans les prochaines années, dépassant ceux de la fin des années 1990. Cela renforcera la présence de Moscou dans l'économie de ses partenaires, mais augmentera également les risques potentiels de non-paiement. Il est important pour les investisseurs mondiaux de suivre cette dynamique : l'expansion du portefeuille de crédits russes reflète un redéploiement des influences financières dans le monde, des bailleurs de fonds occidentaux traditionnels vers de nouveaux créanciers, comme la Russie et la Chine. Pour les pays emprunteurs, l'argent russe devient une source alternative de développement, tandis que pour Moscou, c'est un outil de “soft power” et d'expansion de l'influence économique.
