Marché pétrolier : Brent à 88 $ - semaine de baisse après un rallye de deux semaines
Les prix du pétrole ont fluctué au cours de la semaine. Lundi, le Brent a perdu environ 2,5 % et est tombé à 92 $ en raison de l'annonce de nouvelles sanctions américaines contre l'Iran ; d'ici jeudi, le prix avait reculé à 88 $, et vendredi, le marché a clôturé la semaine avec une légère baisse. Le résultat est une chute de plus de 5 % pour le Brent et d'environ 4 % pour le WTI sur cinq séances. Cependant, depuis le début de l'année, la référence reste supérieure d'environ 25 à 40 % par rapport aux niveaux d'avant crise : la prime de risque géopolitique après la fermeture du détroit d'Ormuz en février n'a pas disparu. Les principaux moteurs des prix du pétrole sont :
- Diplomatie de l'Ormuz : l'accord entre l'Iran et Oman sur un corridor temporaire et le déminage conjoint est le principal facteur baissier.
- Facteur vénézuélien : les rapports sur les négociations entre Caracas et Washington concernant l'accès des entreprises américaines aux champs pétrolifères vénézuéliens ont renforcé les attentes d'une hausse de l'offre.
- Rhétoque ferme : le refus de la Maison Blanche de revenir aux conditions du mémorandum de juin avec Téhéran a brièvement fait rebondir le marché à la hausse (+ 2,1 % pour le Brent lors de la séance).
- Risque russe : les frappes contre les raffineries et les ports russes limitent les exportations de pétrole et de produits pétroliers, soutenant les prix par le bas.
L'EIA prévoit un prix moyen du Brent d'environ 85 $ au troisième trimestre et ne s'attend pas à ce que la production du Moyen-Orient revienne aux niveaux d'avant-guerre avant début 2027. Les réserves mondiales de pétrole continuent de diminuer : selon l'AIE, les réserves observées ont chuté de 410 millions de barils depuis le début de la guerre.
Venezuela et OPEP : coup porté à l'unité du cartel
La principale nouvelle politique d'entreprise à la fin de la semaine est que le Venezuela, l'un des cinq pays fondateurs de l'OPEP, étudie des plans de retrait de l'organisation. Le sujet est discuté lors de contacts avec des responsables américains parallèlement aux négociations sur l'accès des entreprises américaines aux champs vénézuéliens ; aucune décision définitive n'a été prise. La production du pays en juillet était d'environ 1,16 million de barils/jour - deux fois moins qu'il y a dix ans, donc l'impact direct sur l'équilibre du marché pétrolier est limité. Cependant, la signification symbolique est énorme : après le départ récent des Émirats, une nouvelle démarche remet en question la cohésion du cartel avant la réunion de l'OPEP+ du 6 septembre, où le scénario de base reste une pause dans l'augmentation des quotas jusqu'à la fin de l'année.
Détroit d'Ormuz : six mois de crise et corridor Iran - Oman
Vendredi a marqué six mois depuis le début de la guerre, qui a fermé une artère clé de l'énergie mondiale, par laquelle circulait auparavant environ 20 millions de barils/jour de pétrole et de produits pétroliers. Le cadre actuel de règlement est le suivant :
- L'Iran et Oman ont convenu d'une route maritime temporaire : l'entrée et une partie de la sortie passeront par les eaux territoriales iraniennes.
- Les parties ont convenu d'un déminage conjoint des eaux et de la répartition des revenus du transit.
- Les négociations techniques sur un corridor permanent et la gestion future du détroit se poursuivront.
Téhéran souligne : l'ouverture complète du détroit est impossible sans que les États-Unis remplissent leurs obligations, et les Gardiens de la Révolution accusent directement Washington de retarder l'accord. Le président Trump déclare qu'il "n'est pas pressé", et le département du Trésor américain se prépare à demander à ses partenaires du G20 de réduire leurs liens avec l'Iran sous peine d'être exclus du système dollar. Pour l'énergie, cela signifie la persistance d'une forte volatilité : les flux physiques se rétablissent lentement, les taux d'assurance restent prohibitifs.
Gaz et GNL : l'Europe entre 65 € et 100 € par mégawatt-heure
Le marché du gaz reste le segment le plus vulnérable de l'énergie mondiale. Les contrats à terme TTF ont reculé depuis un maximum de 3,5 ans à 68,46 € pour finir la semaine autour de 65 € par MWh, suite à des nouvelles d'escalade. La situation fondamentale est alarmante :
- Stocks : Les installations de stockage de l'UE ne sont remplies qu'à ~61-63 % - un minimum pour la fin août depuis de nombreuses années, contre près de 74 % l'an dernier ; le niveau cible pour le 1er novembre a été réduit à 80 %.
- Prévisions : en cas d'hiver froid et de reprise lente des exportations qataries, les analystes envisagent un TTF en décembre supérieur à 100 €/MWh.
- Asie : le GNL spot JKM se maintient autour de 21-22 $/MMBtu, la concurrence pour les cargaisons atlantiques va s'intensifier cet automne.
- États-Unis : le Henry Hub reste sous 3 $/MMBtu avec une production record - le GNL américain devient la principale ressource pour combler le déficit européen.
Produits pétroliers : déficit record de diesel dans le bassin atlantique
Les raffineries américaines fonctionnent à environ 97 % de leur capacité, mais les stocks de diesel aux États-Unis ont chuté à des niveaux saisonniers minimaux dans l'histoire des statistiques. L'Europe, qui a perdu les volumes du Moyen-Orient et d'une partie de la Russie, a pour la première fois en sept ans importé du diesel du Mexique. Les spreads de crack sur les distillats moyens se maintiennent à des niveaux record - pour les raffineries et les sociétés de combustibles, c'est la principale source de marge, et pour les consommateurs, un facteur d'inflation au seuil de la saison de chauffage.
Russie : raffinement en baisse et destin des exportations de diesel
Le marché intérieur des combustibles en Russie reste sous contrôle manuel. L'interdiction des exportations d'essence est en vigueur jusqu'au 31 janvier 2027, et celle des carburéacteurs jusqu'à la fin novembre. L'embargo sur l'exportation de diesel expire le 1er septembre, et selon des sources sectorielles, les autorités envisagent de le prolonger jusqu'à la fin septembre ; une option jusqu'à la fin de l'année est également discutée. Les raisons incluent les conséquences des attaques de drones sur les raffineries, un déficit local revenu en août dans certaines régions et un raffinage à des niveaux minimaux en plus de deux décennies. Pour le marché mondial des produits pétroliers, cela signifie la perte des volumes de diesel russes à un moment où le déficit européen est à son comble ; pour le marché intérieur, c'est l'importation de combustibles en provenance de Biélorussie et d'Asie comme assurance.
Énergie électrique, Énergies renouvelables et charbon : la crise prolonge l'ère du charbon
La crise énergétique a réécrit la trajectoire de la transition énergétique. Le GNL coûteux a rendu le charbon plus compétitif en Europe et en Asie : selon les estimations, la génération à partir de charbon représentera près d'un tiers de la production mondiale d'électricité en 2026. En même temps, les énergies renouvelables progressent là où il y a des ressources propres : aux États-Unis, la génération solaire a augmenté de plus de 20 % au cours du semestre, tandis que l'éolien et le solaire ont enfin dépassé le charbon et le nucléaire réunis. Les facteurs restrictifs incluent des droits de douane sur les modules solaires et une pause dans l'approbation de nouveaux centres de données au Texas, refroidissant les prévisions de demande d'électricité.
Calendrier de la semaine : que surveiller pour les participants au marché de l'énergie
- Réunion de l'OPEP+ le 6 septembre : décision sur les quotas d'octobre et réaction à la démarche vénézuélienne.
- Décision du gouvernement russe sur les exportations de diesel après le 1er septembre.
- Progrès des négociations techniques Iran - Oman et dynamique du transit par le détroit d'Ormuz.
- Rythmes de remplissage des installations de stockage de gaz en Europe et cotations TTF à la fin de l'été.
- Signaux de Washington sur les champs vénézuéliens et pression sanctionniste sur l'Iran par le biais du G20.
Conclusion
Le marché pétrolier dérive vers un scénario de désescalade progressive au Moyen-Orient, mais reste otage des flux physiques à travers Ormuz et de l'intégrité de l'OPEP, testée par le potentiel retrait du Venezuela. Le gaz et le diesel sont devenus les principaux points de déficit de l'énergie mondiale à l'automne 2026, tandis que le charbon a reçu un report imprévu dans la transition énergétique. Pour les investisseurs et les entreprises du secteur de l'énergie, la semaine à venir - avec la réunion de l'OPEP+ et la décision de Moscou sur le diesel - sera clé pour établir des positions pour le quatrième trimestre.
