Marché du pétrole : Brent à 88-89 $ entre pénurie et croissance record des stocks aux États-Unis
Jeudi matin, le Brent se négocie autour de 88 $ le baril, le WTI autour de 83 $, alors que les cotations ont baissé de plus de 1 $ après une révision à la baisse des prévisions de la demande mondiale. La veille, la référence internationale clôturait à 88,98 $, atteignant brièvement 89,5 $ — soit environ 24 % au-dessus des niveaux précédant le début de la campagne militaire américano-israélienne contre l'Iran à la fin février. Le marché pétrolier est déchiré par des facteurs opposés :
- Pénurie d'offre : selon le dernier rapport mensuel de l'AIE, le marché pétrolier mondial connaîtrait une pénurie d'environ 1,8 million de barils par jour au troisième trimestre en raison des conflits au Moyen-Orient et des restrictions de navigation dans le détroit d'Ormuz.
- Croissance record des stocks aux États-Unis : les données de l'EIA ont montré une augmentation des stocks commerciaux de pétrole brut de 17,4 millions de barils en une seule semaine — la plus forte hausse hebdomadaire depuis le début de 2023, ce qui a refroidi les « bulls ».
- Élargissement de la prime Brent par rapport au WTI : les perturbations au Moyen-Orient affectent davantage les barils liés au Brent, tandis que la production américaine reste protégée des risques logistiques de la région.
- Positionnement spéculatif : les gestionnaires de fonds réduisent pour la deuxième semaine consécutive leurs positions longues nettes sur Brent et WTI, prenant des bénéfices face à l'incertitude des négociations.
Crise d'Ormuz : les négociations entre les États-Unis et l'Iran au point mort, les attaques maritimes se poursuivent
La géopolitique demeure le principal facteur déterminant des prix du pétrole et du gaz. Les négociations pour déverrouiller le détroit d'Ormuz sont au point mort : Washington affirme exercer un « contrôle total » sur les eaux et intensifie la pression sur Téhéran en élargissant les sanctions et le blocus maritime des ports iraniens. Parallèlement, l'escalade s'est étendue à la mer Rouge : une attaque des Houthis contre un cargo dans le détroit de Bab-el-Mandeb a coûté la vie à six marins — les premières victimes parmi les équipages depuis plus d'un an, tandis que des forces américaines ont mené une frappe par missile sur un porte-conteneurs dans le golfe d'Oman. Cependant, les canaux de dialogue ne sont pas complètement fermés : les discussions entre l'Iran et Oman sur l'ouverture progressive du détroit sont, selon des sources du marché, à un stade avancé, et c'est ce qui maintient le Brent sous 90 $, plutôt qu'au-dessus de 100 $. Tout progrès tangible pourrait rapidement réduire une partie de la prime militaire ; au contraire, un effondrement des contacts menace une nouvelle poussée à la hausse des cotations du pétrole et du GNL.
OPEP+ : dernière hausse des quotas et pause jusqu'à la fin de l'année
L'alliance OPEP+ a approuvé lors de sa réunion d'août la dernière augmentation de quota de la série actuelle — de 188 000 barils par jour à partir de septembre, mettant fin au retour sur le marché de 1,65 million b/j de réductions volontaires de 2023. Cette décision est en grande partie symbolique : la production et les exportations réelles des pays du Golfe persique, en raison des risques militaires, des infrastructures endommagées et des contraintes logistiques, sont considérablement inférieures aux quotas. Le scénario de base des analystes prévoit une pause dans les modifications des quotas au quatrième trimestre et le début de négociations difficiles sur les bases de production pour 2027, qui promettent d'être tendues suite au départ des Émirats Arabes Unis de l'organisation en mai. La prochaine réunion des participants clés est prévue pour le 6 septembre.
Marché du gaz : l'Europe avec des stocks historiquement bas avant l'hiver
Le marché européen du gaz est le deuxième sujet important du jour. Les cotations au hub TTF, après une hausse de plus de 10 % en début de semaine, se maintiennent dans une fourchette de 58 à 62 € par MWh — soit environ deux fois plus élevées que les niveaux du début de l'année. Les raisons de la tension :
- Le remplissage des stocks de gaz de l'UE est proche de 55 à 57 % — soit environ 22 points de pourcentage en dessous de la moyenne quinquennale et à un niveau historiquement bas pour la saison depuis 2009.
- Les livraisons de GNL en provenance du Qatar via le détroit d'Ormuz rencontrent des interruptions, et la concurrence avec l'Asie pour des cargaisons de gaz naturel liquéfié disponibles s'intensifie.
- Un accident sur le champ norvégien Ormen Lange avec des réparations prolongées jusqu'en février 2027 retire plus de 1 milliard de mètres cubes du marché pendant la saison de chauffage.
- La chaleur en Europe maintient la demande d'électricité pour la climatisation, augmentant la consommation de gaz dans la génération.
Bruxelles a déjà abaissé l'objectif obligatoire de remplissage des stocks de 90 % à 80 % d'ici le 1er novembre, mais cet objectif est également remis en question compte tenu des taux actuels d'injection. Commerzbank a relevé ses prévisions de prix du gaz pour la fin d'année à 50 €/MWh, Uniper attend une fourchette de 50 à 60 €, tant que le détroit reste fermé. Pour l'industrie et l'énergie en Europe, cela signifie un hiver coûteux et le maintien d'une prime de risque dans les cotations pour tout l'horizon 2026-2027.
Pression des sanctions sur la Russie : nouveau paquet au Congrès des États-Unis
La Chambre des représentants des États-Unis examine un paquet de sanctions bipartite ciblant les revenus énergétiques de la Russie, le secteur bancaire et les réseaux de contournement des restrictions, menaçant d'imposer des tarifs accrus pour les plus gros acheteurs de ressources énergétiques russes. Pour le marché pétrolier mondial, cela constitue un facteur supplémentaire d'incertitude : un renforcement des sanctions secondaires pourrait redéfinir les flux de pétrole et de produits pétroliers russes vers l'Asie et élargir les remises sur le brut Urals, tandis que l'Inde et la Chine continuent d'équilibrer entre achats avantageux et risque de restrictions commerciales de la part de Washington.
Marché russe des produits pétroliers : embargo sur le carburant prolongé, priorité au marché intérieur
Le marché intérieur des carburants en Russie reste sous gestion manuelle après des attaques de drones sur des raffineries et une hausse estivale de la demande. Le gouvernement a prolongé l'interdiction complète d'exportation d'essence automobile jusqu'au 31 janvier 2027 ; des restrictions sur l'exportation de gasoil, de fioul maritime et de gasoils demeurent en vigueur jusqu'à fin août, tandis qu'à partir du 1er septembre, les producteurs directs de gasoil pourront reprendre les livraisons à l'étranger. De plus, un ordre spécial d'approvisionnement en carburant pour les agriculteurs est en vigueur jusqu'au 1er novembre en pleine campagne de récolte. Selon les autorités, le marché a commencé à se stabiliser partiellement, bien que la situation concernant l'essence reste tendue dans certaines régions. Pour le marché mondial des produits pétroliers, le prolongement de l'embargo russe signifie une réduction de l'offre d'exportation de gasoil et un soutien aux spreads de craquage dans les raffineries d'Europe, du Moyen-Orient et d'Asie.
Énergie et Énergies renouvelables : les sources renouvelables dépassent pour la première fois le charbon
La transition énergétique mondiale atteindra en 2026 un jalon historique : selon les prévisions de l'AIE, la production renouvelable dépassera pour la première fois la production de charbon et deviendra la plus grande source d'électricité au monde. La demande mondiale d'électricité augmentera de 3,6 % en 2026 et de 3,8 % en 2027 — pour atteindre environ 30 700 TWh, soutenue par l'électrification des transports et de l'industrie, la climatisation et l'expansion rapide des centres de données pour l'intelligence artificielle. L'énergie solaire ajoutera environ 600 TWh à la production annuelle et dépassera l'éolien, devenant la deuxième source renouvelable derrière l'hydroélectricité. Dans l'UE, la part du charbon dans la production tombera pour la première fois en plus de cent ans en dessous de 10 %, tandis que la part de l'électricité à faibles émissions de carbone atteindra près de 76 % d'ici 2027. La demande en Chine augmentera d'environ 5,5 %, en Inde de 7 %. Une tendance distincte émerge : l'énergie pour l'IA : des milliards d'investissements sont alloués aux accumulateurs, aux petits réacteurs modulaires et aux infrastructures réseau, tandis que les producteurs européens, y compris nucléaires, augmentent leurs prévisions annuelles face à des prix de l'électricité élevés.
Charbon : paradoxe de la transition énergétique et demande des centres de données
Malgré des records dans les énergies renouvelables, le charbon montre sa résilience là où la demande d'électricité augmente le plus rapidement. Aux États-Unis, la génération de charbon a bondi de 13 % l'année dernière — les centres de données et le gaz coûteux ont remis en service des centrales à charbon et ralentissent leur mise hors service. En Chine et en Inde, au contraire, la production de charbon diminue grâce à l'entrée record de capacités solaires et éoliennes — pour la première fois en cinq décennies, les deux pays montrent une réduction synchronisée. Dans l'ensemble, la consommation mondiale de charbon se stabilise : l'AIE prévoit pour l'horizon jusqu'en 2030 une baisse modérée de la génération de charbon tout en maintenant son rôle significatif dans le bilan énergétique de l'Asie.
Ce que cela signifie pour les investisseurs : repères clés pour les prochaines semaines
Le marché de l'énergie reste un marché de géopolitique. Le scénario de base prévoit le maintien du Brent dans une fourchette de 85 à 92 $ le baril avec le détroit d'Ormuz fermé, avec un risque asymétrique à la hausse en cas d'échec des négociations et un potentiel de correction vers 80 $ et en dessous en cas de progrès dans le dialogue entre les États-Unis et l'Iran. Les investisseurs et les acteurs du marché du combustible devraient suivre :
- le déroulement des négociations entre l'Iran et Oman sur l'ouverture progressive du détroit d'Ormuz et la rhétorique de Washington ;
- les taux d'injection de gaz dans les stocks de gaz européens et la dynamique des prix du TTF avant la saison de chauffage ;
- la réunion de l'OPEP+ le 6 septembre et les premiers signaux concernant les quotas pour 2027 ;
- le sort du paquet de sanctions des États-Unis contre le secteur énergétique russe et la réaction de l'Inde et de la Chine ;
- les rapports hebdomadaires de l'EIA sur les stocks de pétrole et de produits pétroliers aux États-Unis ;
- les statistiques de la demande d'électricité provenant des centres de données en tant que nouveau moteur structurel pour le gaz, le charbon, le nucléaire et les énergies renouvelables.
Les marchés de l'énergie traversent l'une des périodes les plus tendues de ces dernières années : la prime militaire sur le pétrole, des stocks de gaz historiquement bas en Europe et le changement de leader historique dans la production mondiale forment une nouvelle configuration du secteur de l'énergie, où la volatilité devient la norme et la sécurité énergétique le principal enjeu pour les gouvernements et les entreprises du monde entier.
