Marché pétrolier : Brent à 88 $ — la semaine se termine par une baisse de plus de 5 %
Les cotations pétrolières se corrigent après un rallye de deux semaines. Le Brent s'échangeait vendredi autour de 88 $ le baril, tandis que le WTI était environ à 82-83 $. La baisse hebdomadaire du Brent a dépassé 5 %, et le WTI a perdu plus de 4 %. Cependant, depuis le début de l'année, le benchmark de la mer du Nord est toujours supérieur d'environ 30 % en glissement annuel : la prime liée au risque géopolitique après la fermeture du détroit d'Ormuz en février demeure. Les principaux facteurs influençant les prix du pétrole à l'approche du week-end :
- Diplomatie autour d'Ormuz : L'accord entre l'Iran et Oman sur le partage du contrôle et des revenus du transit via le détroit reste le principal facteur baissier de la semaine, bien que Téhéran souligne qu'une ouverture immédiate de la navigation n'est pas envisagée.
- Position ferme de Washington : Vendredi, les cotations se sont brièvement orientées à la hausse suite à des nouvelles indiquant que les États-Unis excluent un retour aux conditions du mémorandum de paix de juin avec l'Iran — le marché a compris que l'accord final est reporté.
- Risque russe : Les déclarations de Vladimir Poutine sur l'inefficacité des négociations avec l'Ukraine et la préparation à l'intensification des hostilités, ainsi que les frappes continues sur les raffineries et les ports russes, limitent le potentiel d'exportation de la Russie et soutiennent les prix par le bas.
- Logistique du Golfe Persique : L'Arabie Saoudite augmente ses expéditions depuis les terminaux à l'intérieur du golfe, réorganisant les routes d'exportation en raison des menaces faites par les Houthis à la navigation en mer Rouge.
Venezuela et OPEP : le pays fondateur du cartel à la veille d'un départ historique
La principale nouvelle politico-corporative de la fin de semaine est le rapport selon lequel Caracas envisage sérieusement de quitter l'OPEP. Le sujet est discuté lors de négociations avec des responsables américains, la décision finale n'ayant pas encore été prise. Le contexte rend cette situation stratégique pour l'ensemble du marché pétrolier mondial :
- Le Venezuela est l'un des cinq pays fondateurs de l'OPEP en 1960 et détient les plus grandes réserves prouvées de pétrole au monde, avec une production actuelle d'environ 1 à 1,2 million de barils par jour.
- Les États-Unis discutent d'accords à long terme pour donner accès aux entreprises américaines aux gisements vénézuéliens ; certains responsables voient dans l'alliance Washington-Caracas un contrepoids à l'influence de l'OPEP.
- C'est le deuxième potentiel départ de l'année : les Émirats Arabes Unis ont quitté l'OPEP et l'OPEP+ depuis le 1er mai 2026, tandis que l'Irak a exprimé publiquement son mécontentement concernant les quotas cet été.
- L'augmentation de la production vénézuélienne grâce aux investissements américains ajoutera une nouvelle source d'offre sur le marché dans les prochaines années — un facteur de pression sur les prix à long terme.
Pour les investisseurs, le scénario du "Venezuelexit" représente avant tout une question de gestion du cartel : une fragmentation accrue de l'OPEP+ augmente le risque d'une lutte pour les parts de marché, à l'instar de 2020. Un point d'ancrage intermédiaire est la réunion de l'alliance le 6 septembre, où le scénario de base reste une pause dans l'augmentation des quotas jusqu'à la fin de l'année.
Détroit d'Ormuz : six mois de crise et une fenêtre diplomatique fragile
Vendredi 28 août a marqué une date symbolique — cela fait exactement six mois depuis le début des opérations militaires des États-Unis et d'Israël contre l'Iran et la fermeture subséquente du détroit d'Ormuz, par lequel passait avant la guerre environ 20 % du commerce mondial de pétrole et près d'un cinquième du GNL. État actuel de cette artère clé de l'énergie mondiale :
- L'Iran et Oman ont convenu des coordonnées des routes : le trafic entrant passe par le corridor nord dans les eaux iraniennes, et le trafic sortant par le sud dans les eaux omanaises, ainsi que le partage des revenus du transit et un déminage conjoint des eaux.
- Téhéran insiste : l'accord avec Mascate n'implique pas une ouverture automatique du détroit tant que les États-Unis n’auront pas rempli leurs engagements ; le trafic reste des dizaines de fois inférieur au niveau d'avant-guerre, qui était d'environ 130 navires par jour.
- La sécurité de la navigation n'est pas rétablie : l'attaque contre un tanker au large des côtes d'Oman le 25 août maintient les primes d'assurance à un niveau prohibitivement élevé.
- Le ministre des Finances américain, Scott Bessen, se prépare à exiger de ses partenaires du G20 une réduction des liens avec l'Iran sous peine de restrictions sur l'accès au système dollar — la pression des sanctions se déplace dans le domaine financier.
Gaz et GNL : l'Europe entre dans l'automne avec les niveaux de stockage les plus bas depuis 2009
Le marché du gaz demeure le segment le plus vulnérable de l'énergie mondiale. Les contrats à terme TTF ont franchi les 68 €/MWh en début de semaine — un maximum depuis début 2023 — mais ont reculé vendredi vers 65-67 € en raison de nouvelles concernant des progrès diplomatiques. La situation fondamentale est inquiétante :
- Stockages : Les réserves de gaz de l'UE ne sont remplies qu'à environ 63 % — le plus bas pour la fin août depuis 2009 — alors que l'objectif est de 80 % d'ici le 1er novembre, réduit par rapport aux précédents 90 %.
- Qatar : Au cours de six mois de blocus, le deuxième exportateur mondial de GNL a perdu environ 24 milliards de dollars de revenus, les expéditions chutant jusqu'à 96 % pendant certains moments — un choc d'offre sans précédent.
- Prévisions de prix : avec une normalisation lente des exportations du Moyen-Orient, le TTF de décembre pourrait dépasser les 100 €/MWh — le double des évaluations de base du début de l'année.
- Facteur réglementaire : l'interdiction de l'UE concernant le gaz et le GNL russes est en vigueur depuis mars 2026 avec des périodes transitoires, limitant les marges de manœuvre en cas de pénurie.
- Divergence des marchés : le JKM asiatique se maintient autour de 21-22 $/MMBtu, tandis que le Henry Hub américain est en dessous de 3 $/MMBtu avec une production record : l'écart alimente l'intérêt pour de nouveaux projets d'exportation de GNL aux États-Unis.
Produits pétroliers : diesel historiquement bas aux États-Unis et taux d'utilisation record des raffineries
Le dernier rapport de l'EIA a enregistré un taux d'utilisation des raffineries américaines de 97,4 % de leur capacité — le raffinage a atteint 17,4 millions de barils par jour, et les stocks commerciaux de pétrole ont pratiquement stagné (428,9 millions de barils). Le principal signal pour le marché des produits pétroliers : les stocks de diesel aux États-Unis ont chuté à leur plus bas niveau saisonnier enregistré. L'Europe, confrontée à une pénurie de distillats moyens après la perte des volumes russes et du Moyen-Orient, a pour la première fois en sept ans importé du diesel depuis le Mexique. Pour les entreprises de combustibles et les traders, cela signifie le maintien d'écarts de craquage records pour le diesel au moins jusqu'à la fin de l'automne — et une sensibilité accrue du marché à toute nouvelle concernant l'état des raffineries de chaque côté de l'Atlantique.
Russie : le sort de l'exportation de diesel se joue ce week-end
Le marché intérieur des combustibles en Russie reste sous contrôle manuel, et les jours à venir seront déterminants. L'interdiction actuelle sur l'exportation de diesel pour les producteurs expirera le 1er septembre ; selon des sources du secteur, le gouvernement penche vers une prolongation d’au moins jusqu'à la fin septembre, et la possibilité d'une extension jusqu'à la fin 2026 est discutée. Une interdiction totale sur l'exportation d'essence est en vigueur jusqu'au 31 janvier 2027, des restrictions touchant également le kérosène. Le vice-premier ministre Alexandre Novak déclare qu'il n'y a pas de pénurie de diesel et que plusieurs raffineries reviennent sur le marché après des réparations, mais les frappes de drones contre les infrastructures de raffinage continuent de limiter la production : le raffinage en été a chuté à des niveaux minimums en plus de deux décennies, tandis que la production en juillet, d'environ 8,9 millions de barils par jour, a atteint son niveau le plus bas depuis six ans. Pour le marché mondial, cela signifie une chute des volumes de diesel russes à un moment où l'Europe subit une pénurie aiguë de distillats moyens.
Électricité, énergies renouvelables et charbon : la crise énergétique prolonge l'ère du charbon, mais la transition énergétique s'accélère
Le GNL cher a modifié l'équilibre de l'électricité mondiale : le charbon a bénéficié d'un report inattendu et reste la plus grande source de génération d'électricité, fournissant environ un tiers de la production mondiale. Dans le même temps, la somme des sources renouvelables — solaire, éolienne, hydro et bioénergie — devrait, selon l'AIE, dépasser pour la première fois le charbon en 2026. Le paysage régional est contrasté :
- Aux États-Unis, la production solaire a augmenté de 21 % au premier semestre, le vent et le soleil ont représenté environ 20 % de la production, tandis que la production de charbon a diminué d'environ 11 % grâce à un gaz bon marché.
- Le Texas a suspendu l'approbation de nouveaux centres de données, ce qui a poussé l'EIA à abaisser ses prévisions de croissance de la consommation d'électricité de l'État en 2027 de 14 % à 6 % — un premier signal notable de refroidissement de la charge liée à l'IA sur les réseaux.
- En Europe et en Asie, le GNL coûteux rend le charbon plus compétitif que le gaz dans le secteur de l'électricité, soutenant ainsi la demande de charbon énergétique de la part des exportateurs — Indonésie, Australie et Afrique du Sud.
Macronomique : Jackson Hole et les taux comme facteur de demande pour les combustibles
Un repère supplémentaire pour les marchés de matières premières sera l'intervention du président de la Réserve fédérale Kevin Warsh lors du symposium de Jackson Hole vendredi. Les signaux concernant l'orientation des taux d'intérêt influencent directement le cours du dollar, le coût du financement des projets énergétiques et les prévisions de demande pour le pétrole et le gaz. Un assouplissement de la rhétorique soutiendrait les cotations des matières premières, tandis qu'un ton ferme pourrait accentuer la pression sur le pétrole, déjà en baisse à cause des nouvelles diplomatiques.
À surveiller ce week-end et la semaine prochaine : calendrier des acteurs du marché énergétique
- Réaction officielle de Caracas et de l'OPEP aux nouvelles concernant un possible départ du Venezuela du cartel.
- Décision du gouvernement russe sur l'exportation de diesel avant l'expiration de l'interdiction le 1er septembre.
- Données sur le transit effectif à travers le détroit d'Ormuz et le sort du couloir irano-omanien.
- Rythmes de remplissage des gaz souterrains en Europe et dynamique du TTF après le recul depuis les sommets de trois ans.
- Réunion de l'OPEP+ le 6 septembre : pause dans l'augmentation des quotas et discussion sur les paramètres pour 2027.
- Risques d'escalade sur la ligne Russie-Ukraine et état de la raffinerie russe.
- Conséquences de l'intervention du président de la Réserve fédérale à Jackson Hole pour le dollar et les marchés de matières premières.
Point final de la semaine : le marché pétrolier dérive vers un scénario de désescalade au Moyen-Orient, mais reste prisonnier des flux physiques à travers le détroit d'Ormuz et d'une incertitude croissante au sein même de l'OPEP, avec le Venezuela qui envisage de sortir après les Émirats. Le gaz et le diesel sont les principaux points de pénurie de l'énergie mondiale pour l'automne 2026 : l'Europe entre dans la saison de chauffage avec les niveaux les plus bas des 17 dernières années, et le charbon se voit accorder une prolongation de son ère malgré une transition énergétique accélérée. L'analyse quotidienne sur le pétrole, le gaz, les énergies renouvelables et le marché de l'énergie est disponible sur le canal Telegram Open Oil Market.
